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开始：中国规划报 中经记者 许璐 李晖 北京报谈
数据成分市集日渐活跃，关系领域机构动作时常。
近日，合合信息（688615.SH）向香港联交所更新递交刊行恳求，在登陆科创板不及一年后，谋求“A+H”成本布局。
四肢一家以智能翰墨识别（OCR）和买卖大数据为中枢期间的大数据科技企业，合合信息连年来毛利率督察在较高水平，账面资金较为充裕。同期，也面对着买卖数据类业务板块消弱、产物付费回荡率增速低、研发插足减少、数据治理存在合规风险等可握续发展问题。
全联并购公会信用不停委员会常务副主任、北京信用学会副会长刘新海在摄取《中国规划报》记者采访时暗意，从合规角度看，个东谈主及企业数据业务的风险主要集中在数据加工和用途演变；企业客户授权并不行自动替代个东谈主信息主体授权；数据是否被耐久留存并回荡为可复用的买卖武艺，且是否具备了了、可施展、可审计的数据使用规模。
翰墨扫描识别业务因循不祥收入
字据财报，合合信息的业务模式主要通过整合买卖数据与文档识别数据，以C端数据查询/处理器具和B端数据接口、轨范化产物及定制化处分决议为载体，向个东谈主与企业客户提供数据服务并完了买卖变现。主要产物包括为C端用户提供的扫描万能王（智能翰墨扫描及识别 APP）、柬帖万能王（智能柬帖及东谈主脉不停APP）及启信宝（企业买卖信息查询APP），包括会员订阅和在线告白服务两种时势，以及为B端客户提供的TextIn（智能文本处理企业级AI产物）及启信慧眼（买卖数据智能决策企业级AI产物）。
从财务数据看，合合信息的功绩握续增长。招股书暴露，2022—2024年，公司营业收入分辨为9.88亿元、11.87亿元和14.38亿元，2025年前三季度，公司完了营收13.03亿元；同期归母净利润分辨为2.84亿元、3.23亿元、4亿元和3.51亿元。
公司合座毛利率谀媚多年督察在84%以上。在业务结构上，2022—2024年，合合信息C端产物毛利率接近90%，B端产物毛利率在60%以上（仅2023年为58.8%），在同行中处于较高水平。
进一步拆解收入开始不错发现，合合信息的增长在很猛进度上由单一产物因循。扫描万能王一直是公司最大的营收开始。2022—2024年，扫描万能王业务营收占比分辨为72.3%、76.2%、77.3%，2025年前三季度进一步擢升至80.6%。同期，柬帖万能王业务营收占比分辨为2.1%、2.1%、2%、1.7%；与之造成对比的是启信宝的收入占比，自2022年的7.8%握续下滑，至2025年前三季度已降至3.4%。
公开信息暴露，针对公司对单一产物的依赖等问题，合合信息称同样产物仍在孵化阶段、尚未熟习推向市集。
搭理鸿沟超18亿
招股书中露馅，自2013年起，扫描万能王曾在Apple App Store上84个国度和地区效果类免费应用下载量名次榜屡次名轮番一，收入主要来自中国内地，在2022—2024年、2025年前三季度，中国内地营收占比分辨为64.2%、66.6%、67.6%和65.9%。
合合信息曾公开称，在CNAS认证据验室的测评中，公司在艰巨场景、多版式表格、手写文本、多讲话等不同场景下的识别性能均进步于境表里大厂，关系中枢期间门槛高。
在用户层面，合合信息在招股书中也提到，C端产物用户买卖调治率仍有擢起飞间。王法2025年三季度末，公司C端合座产物月活跃用户数接近1.9亿，但付费调治率为4.9%。2022年以来，付费回荡率的擢升幅度彰着低于月活跃用户增速，前者为22.5%、后者为42%，用户鸿沟扩展与变现效果之间出现错位。
这次港股上市，合合信息在招股书中提到，募资用途包括翌日三至四年擢升研发武艺、潜在并购与计谋投资等。但记者防卫到，公司的研发用度率从2022年的28.3%降至2025年三季度的25.4%，同期公司销售及营销用度从同期的27.2%升至31.8%。
事实上，公司的账面资金充裕。王法2025年三季度末，合合信息握有的“以平恰恰计量且其变动计入损益的金融金钱”（主要为搭理产物）鸿沟达18.79亿元。2025年5月，公司实施了2024年度的2亿元现款分成，分成率接近50%。
对于一家业务出海的大数据科技企业，合合信息在大家展业过程中也面对不同国度数据合规轨制的各异。举例好意思国呈现联邦与州法并存的“碎屑化”监管，各州均设有寥寂的数据保护王法；新兴国度如印度、印度尼西亚、越南等，则无数执行 “数据腹地化”存储和严格出境管制。
对此，北京德和衡讼师事务所合激动谈主、讼师庞珊珊暗意，这导致企业在出海过程中需针对不同司法辖区修复各异化的合规架构，权贵加多了不停复杂度与运营成本。尤其对于跨境数据流动提供服务的企业而言，腹地化存储条款可能迫使企业重构期间架构与业务经由。
数据治理面对挑战
在业务属性上，合合信息横跨OCR器具、买卖大数据和AI应用多个领域，数据开始复杂、应用场景多元。
记者防卫到，在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台上，存在300余条对于启信宝的关系投诉，其中一条投诉称此前致电启信宝更新信息未果，以致个东谈主恳求贷款失败。在裁判晓谕网上，亦可检索到对于合合信息汇集侵权的案例。
庞珊珊以为，刻下个东谈主信息与数据安全监管握续趋严，为闲静监管的“细密化”与“穿透式”条款，企业起先面对的是基础成本飞腾，举例数据出境安全评估、伏击数据识别等新规，使得波及跨境业务的企业必须承担极度的法务、期间及认证成本。
“其次是隐性成本也会加多，尤其在数据金钱入表配景下，确权、评估等时势成为新背负。终末，从永久看这种成本的加多将回荡为耐久的竞争上风，进步企业正通过AI治理器具、隐讳谈判等期间，将合规插足回荡为数据质料和风控武艺的擢升，使其从‘成本’转向‘坐褥性投资’。”庞珊珊暗意。
刘新海以为，在我国现行《中华东谈主民共和国个东谈主信息保护法》和《中华东谈主民共和国数据安全法》框架下，“用户授权”并不是对数据使用的无尽许可，果真的规模在于数据处理是否耐久限制于起先、明确、具体的授权指标之内。要是数据从因循单一功能性服务，进一步被用于模子检修、跨场景分析或武艺千里淀，并超出用户或数据主体的合理预期，就可能组成法律真谛上的“数据再诈骗”。
记者防卫到，2025年10月，合合信息旗下产物启信宝的运营公司—上海生腾数据科技有限公司被中国东谈主民银行上海分行处以东谈主民币罚金11.55万元，原因是未按条款论述信用论述的模板及内容；未按条款论述信用评价类产物的评价行为、模子、主要维度成分。
在刘新海看来，这也折射出企业征信较为典型的合规风险：对征信产物中枢成分的报备与透明度不及。字据现行监管条款，企业征信机构不仅要照章集中和使用数据，还必须对信用论述的模板结构、评价行为、模子逻辑以及主要维度成分向监管部门进行表率报送，确保监管部门能够剖析和审查其征信论断的造成机制。
“在实质操作中，企业征信的合规难点主要体当今三个方面：一是征信产物高度依赖算法和模子，更新频率快，企业往往难以实时同步报备；二是部分机构对‘信用评价类产物’与‘信息整合展示类产物’的监管规模剖析不够了了，低估了模子类产物的合规条款；三是企业里面期间、产物与合规团队之间协同不及，导致‘业务先行、合规补报’的情况。”刘新海暗意。
对于产物孵化、研发用度率、数据治理等问题，记者发函致合合信息，王法发稿前暂未取得公司文告。
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